今天是：2024年05月14日 星期二
证监会新闻发言人30日表示，T+0制度证监会正在积极论证并积极研究。
市场热议T+0交易机制 机构拥护称推出是大势所趋
近日，上交所公开表态要加快研究论证推出“T+0”机制，在市场上激起反响。受此刺激，券商板块昨日大涨4.83%。经上证报记者多方采访，机构对“T+0”的推出基本持拥护态度，认为“T+0”机制的推出是大势所趋，同时也提醒中小投资者规避风险。上海某大型券商经纪业务总部人士称，“推出 T+0 一方面是活跃市场，更重要的是基于信息及时和交易公平。”
据记者采访，券商对“T+0”交易机制的观点主要集中于以下几点：一是交易量将大增，市场更为活跃，券商佣金收入也将增加；二是激活僵尸股，尤其是交易长期低迷的蓝筹股；三是目前大部分国家和地区实行的都是“T+0”机制，并不影响市场的长期走势；四是出现类似光大“8·16”事件能够及时纠错。
上述券商人士告诉记者：“上个世纪90年代深、沪两市都曾经实行过T+0制度 ，1995年交易机制改为T+1，出于防控股市风险和保护投资者利益考虑。当初推出T+1主要是市场出现疯狂投机和杠杆交易，这与当时对资本市场认识不清和监管不到位有关。现在应该讲，无论是技术准备还是监管都已经具备了条件，包括市场参与者的投资风险教育。”
沪上另一家券商营业部负责人则称：“股指期货一直实行的是T+0，对应的现货却是T+1，这确实是一个不对称。在出现类似光大证券这样的黑天鹅事件时，股市当天买进当天没有认错的机会。如果T+0，当天的利空当天就可以消化。”
不过也有机构人士对“T+0”交易机制的推出表示担忧。山西证券高级投资顾问王毅认为：“就当前市场而言，推出T+0仍是一把双刃剑。一方面可以促进市场活跃，放大交易倍数，有利于市场盘活，尤其利好大盘蓝筹股。但另一方面，T+0的资金放大功能将进一步加剧市场投机，不利于引导投资者长期价值投资。在市场推出T+0的前期，一定要在客户的开户、投资环节不断加强投资者教育以及客户管理的适当性原则，引导理性投资。”
另有资深投资人士直接表示，“T+0”的推出对中小投资者未必是好事。“资本市场本身不是所有人都能参与，T+0推出将加剧分化，成熟市场还是以机构为主导。监管层应做好风险自负的投资者教育，专业性和反应能力不足的散户建议退出这个市场。”（记者 曾雯璐）
证券日报：重启“T+0”或成A股一剂“补药”
在光大证券“乌龙指”事件的余波下，A股交易制度或正酝酿重大改变，上交所近日在光大证券事件的新闻发布会上表示，通过此次事件，市场的共识越来越充分，应加快推出“T 0”机制，减少因缺乏纠错手段导致的市场风险。笔者认为，上交所的表态意味着光大事件有可能会成为“T 0”提前推出的催化剂，而18年后重返A股的“T 0”制度，也是顺应时势之举，在IPO重启之际，“T 0”的重启或将成为注入低迷A股市场的一剂“补药”。
从光大证券事件中可以看出“T 1”交易制度的缺陷，由于我国现货和期货市场交易机制不统一，现货市场实行“T 1”制度，而期货市场实行“T 0”制度。 而目前我国股市上主要是个人投资者，当日买入的股票不能“T 0”卖出；而期货市场主要是大户和机构投资者，当日买入的期货合约当日可以卖出。
这就意味着，当股市出现异常波动，股指大幅下滑时，个人投资者无法在当天将买入的股票卖出以规避风险；而大户和机构投资者的风险完全可以通过期货市场实现对冲。
因此，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度，有必要尽快实施“T 0”交易制度。
事实上，早在1992年5月和1993年11月上交所与深交所就分别启动了“T 0”交易制度。但由于当时股票市场各方面条件不成熟、监管缺乏经验以及股市过度投机等原因，这一尝试性的国际接轨仅仅持续了两年多就戛然而止，1995年1月沪深交易所决定重回“T 1”交易制度直至今日。
虽然“T 1”交易在一定程度上适应了当时股票市场的状况，但是随着国内股市的不断发展、完善，“T 1”交易日益显露出诸多弊端：“T 1”并不能更好保护投资者利益，当天买入的股票不能卖出，在一个单边市中，无疑将放大风险；“T 1”交易方式是一种落后的资金结算交割方式，市场效率低下，市场周转性、流动性都较差，并不能有效规避投资风险。
相比“T 1”，“T 0”交易机制在一定程度上将有利于活跃市场交易，提高股市的资金利用效率。目前，A股市场持续低迷，阴霾气氛不断蔓延，饱经风霜的投资者期待着“利好”政策的到来。“T 0”交易制度虽然不是救市的良药但却是一剂“补药”。
从全球成熟的资本市场来看，欧美日等全球主要资本市场一直实行“T 0”交易制度，这些成熟市场的交易制度已经过时间的考验，证明是符合市场规律的体系。
当然，有人会担心，A股重启“T 0”会不会重蹈覆辙，对此，笔者认为，经过了18年的历练，A股市场已今非昔比，市场格局也发生了根本改变。
A股市场经过多年的规范发展，市场规模不断扩大，基础性制度建设不断完善，监管水平明显提升，同时，券商、基金、保险、社保基金及QFII等各类机构投资者正逐渐成为市场的主力，特别是随着融资融券和股指期货的推出，A股市场实际已经半只脚踏入了“T 0”时代，无疑，A股推出“T 0”交易的条件已经成熟。
